自由浮动是人民币汇率长远目标|复旦金融
发表时间:2016-02-23 12:01 作者:admin 来源:复旦大学总裁班 阅读量:
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自由浮动是人民币汇率长远目标|复旦金融
林采宜 | 国泰君安证券首席经济学家，复旦大学经济学院专业学位研究生兼职导师
1999年，美国麻省理工学院教授克鲁格曼（Paul R. Krugman）在蒙代尔-弗莱明模型的基础上，结合对亚洲金融危机的实证分析，提出了“蒙代尔不可能三角”，即一个国家不可能同时实现资本流动自由，货币政策的独立性和汇率的稳定性。
就中国目前经济发展及其在全球的地位而言，资本项下的自由兑换已经是没有选择的选择。对于全球第二大经济体而言，货币政策的独立性不仅关乎中国经济本身的发展，同时也关乎全球经济的稳定和平衡。从某种意义上说，中国已经是全球经济平衡与稳定的重要因素，在这样的情形下，独立的货币政策是必须的选择。
从长远来看，浮动汇率是人民币的必然选择。而人民币汇率浮动将会带来以下几个方面的影响：
首先，政策目标的维度减少，政策有效性提高。从2015年8月11日以来，为了调控人民币汇率，改变市场对人民币汇率走向的预期，缓解资本外流压力，央行不断干预市场并付出了巨大的成本，直到12月11日，中国外汇交易中心推出人民币篮子货币指数，人民币终于和美元悄然分手，放弃了始终盯住美元的变相固定汇率，开启以篮子货币为参照锚的真正管理浮动汇率时代；
其次，能更加有效地调节国际收支。浮动汇率是调节资本跨境流动最有效的价格阀门，通过汇率波动调节资本外流压力和内流压力，不但灵活，而且能有效降低平衡国际收支的干预成本，提高干预的效应；
再次，浮动汇率能更加客观地反映人民币的市场供求，减少其他国际经济波动对人民币汇率的冲击。在信用货币体系下，汇率波动本质上是反映国家之间竞争力的相对变化。在浮动汇率环境下，人民币汇率能够更加真实地反映中国在全球经济中的实际竞争力，并成为全球金融市场的稳定器。
